Los estrategas de los principales bancos de inversión internacionales dibujan escenarios de renta variable completamente contradictorios de aquí a final de año. Entre la falta de alternativas y los peligros que plantean la desaceleración económica y la inflación.

¿Qué pasará con el mercado de valores de aquí a fin de año? Como en los últimos meses, los analistas parecen estar divididos entre alcistas y bajistas. Es el efecto de múltiples variables macroeconómicas sobre la mesa.

La primera línea de reflexión, la alcista, queda bien ilustrada en la última nota emitida por los analistas de Goldman Sachs. ¿Qué dice? En resumen, el mercado de valores está destinado a crecer aún más, simplemente porque no hay alternativas viables. Para los estrategas de Goldman, la principal bolsa de valores de EE.UU., el S&P500, crecerá otro 4% a finales de año y para 2022 se espera que el incremento de valor alcance el 4,5%. Las razones del efecto TINA (no hay alternativa) son las que ya conocemos, tipos de interés bajos que desincentivan, entre otras cosas, la inversión en el sector de renta fija. Basta pensar -añade la nota- que más de la mitad de las empresas que cotizan en el S&P500 tienen una tasa de rendimiento anual sobre los bonos de Grado de Inversión superior a la media. De cara al próximo año, los analistas bancarios de Nueva York apuntan a la enorme masa de liquidez acumulada por los hogares y los inversores institucionales en los últimos meses. De estos, argumentan, se planea invertir al menos $ 19 billones en acciones.

La falta de alternativas y la necesidad de traer retornos a casa. ¿Podría ser esto un incentivo válido para continuar con la promoción en equidad? Al observar los datos de una encuesta reciente de Fidelity, el anhelo de retornos es real entre las instituciones. Solo el 54% de los encuestados dice que confía en la posibilidad de cumplir con los objetivos de rendimiento de tres años. El 39% dice que ha tenido que subir el nivel de riesgo de su cartera para generar suficientes rendimientos y el 40% sufre este aumento de riesgo con cierta incomodidad.

Pero hay gente que no piensa diferente. Incluso si no hay alternativa y la presión sobre el rendimiento es alta, algunos analistas ven el signo menos en el futuro cercano en las cotizaciones. Este es el caso del Bank of America. Todavía analizando la tendencia del S&P500, los estrategas del gigante estadounidense ven el índice en 4250 puntos a finales de año, lo que supone un 7% punto porcentual por debajo del nivel actual. Mirando hacia atrás en la historia, argumentan, solo es posible comenzar a reducir la dieta, unos días, incluso una pérdida de tres puntos porcentuales. Y a esto hay que sumar la cuestión de la cadena de suministro internacional no resuelta, y su efecto de desaceleración en la economía; además, por supuesto, de la evolución de la inflación durante los meses de invierno.

Y terminamos con la inflación. La semana pasada, el director ejecutivo de BlackRock, Larry Fink, hablando en Schwab Impact 2021, reiteró que los aumentos de precios son temporales y que los mercados financieros deben comenzar a pensar en lo que esto significa en términos de rendimiento de los bonos, pero también en términos de. impacto en los beneficios empresariales entre finales de 2021 y principios de 2022. La respuesta del inversor a este escenario, según Fink, es un aumento de la diversificación, que también pasa por combinar activos de renta variable y bonos como capital privado y deuda privada.