Un estudio reciente de datos de la Encuesta de Expectativas del Consumidor del BCE muestra cómo las expectativas de inflación provienen de la inflación percibida y que la credibilidad del banco central es crucial para mantenerlas seguras.

La inflación se mantiene mientras las expectativas de inflación sigan siendo parte de la meta del banco central. Hemos escuchado este concepto muchas veces en los últimos meses, pero ¿cómo se moldean las expectativas de precios de los consumidores?

Ewa Stanisławska y Maritta Paloviita, economistas de Narodowy Bank Polski y Bank of Finland respectivamente, estudiaron recientemente los datos recopilados por la encuesta europea de expectativas del consumidor, la Encuesta de expectativas del consumidor del BCE, para comprender cómo se crean las expectativas a mediano plazo.

El primer punto importante surge de las entrevistas periódicas de una muestra de 15 mil consumidores de las 6 economías más grandes de la Eurozona: las percepciones de los consumidores sobre la inflación, ahora y en el futuro, son más altas que las reales. En otras palabras, los consumidores tienden a sobrestimar el aumento de precios. En mayo de 2020, según muestra el estudio, la inflación real (armonizada en la eurozona) fue del +0,1%. En el mismo mes, los consumidores sintieron la inflación en un 2,7% y se esperaba que rondara el 1,8%. La razón de esta discrepancia ciertamente debe identificarse en las diversas canastas mediante las cuales los consumidores y los institutos estadísticos estiman las tendencias de precios. En medio de la pandemia, por ejemplo, la suba de los precios de las mascarillas o los geles sanitarios se vio compensada en gran medida por la caída de los precios de la gasolina o los billetes de avión. Pero mientras todos estos bienes eran tenidos en cuenta por los institutos de estadística, los consumidores se centraron únicamente en los anteriores, viendo por ello un importante aumento de precios.

La inflación detectada, más que la inflación real, afecta las expectativas de inflación a corto y mediano plazo. Aquí, también, el estudio de Ewa Stanisławska y Maritta Paloviita está lleno de números: un aumento de la inflación percibida en un punto porcentual es responsable del aumento del 0,29% en las expectativas de inflación a corto plazo (12 meses). Y un aumento de un punto porcentual en las expectativas a corto plazo es responsable de un aumento del 0,19% en las expectativas a mediano plazo (tres años).

La descrita en el párrafo anterior es una cadena de transmisión en la que los bancos centrales pueden intentar influir en el camino. Una vez más, el estudio anterior nos recuerda que los consumidores que tienen más confianza en el banco central tienden a cambiar las expectativas de inflación en menor medida que el aumento percibido de la inflación. Incluso ante shocks a corto plazo, como el que provocó la pandemia, los consumidores que creen más en la capacidad del banco central para garantizar la estabilidad de precios no tienden a cambiar demasiado sus expectativas de efectivo. .