Si bien los datos de abril impulsaron las expectativas de inflación en los mercados financieros, el debate sigue muy abierto: ¿temporal o transitorio?

La inflación se aceleró claramente en abril. En Estados Unidos, el índice superó el nivel de precios al consumidor en un 3% en su núcleo, luego de deducir los componentes más volátiles; el salto mensual fue de 7 décimas y se registraron precios al productor, inflación, incrementos anuales no vistos en la última década. Incluso en Europa, a pesar de dinámicas más modestas, los precios ciertamente han iniciado la senda del crecimiento, con España y Alemania ya recorriendo cifras superiores al 2% anual y España, donde ha aumentado más de un punto porcentual a nivel de consumidor. Precios en abril. por mes.

La Fed sigue diciendo que estamos ante un fenómeno transitorio y que está dispuesta a aceptar un nivel de inflación por encima del objetivo del 2% hasta que se estabilice la recuperación económica, es decir, hasta que todo el trabajo haya llegado. Los mercados financieros no parecen estar del todo tranquilos y sospechan que la subida está muy por encima de las expectativas de la Fed (que incluso el consejo del banco central estadounidense parece inflexible) y el cambio de rumbo de la política monetaria está más cerca que nunca. puedes imaginar. Todo parece depender de la interpretación de esta acalorada dinámica de precios: ¿inflación temporal o transitoria?

Si observamos la tendencia de equilibrio (la diferencia entre los bonos del gobierno indexados a la inflación y los bonos del gobierno no vinculados a la inflación) en los vencimientos de 5 y 10 años, observamos que el de 5 años es mayor que el de Uno. 10 años. .. Para los analistas, esto significa una cosa: la inflación esperada a largo plazo es menor que la inflación esperada a mediano plazo. En los últimos días, el vicegobernador de la Fed, Richard Clarida, ha reiterado el fenómeno transitorio, que se debió en gran medida a un efecto base (los precios han caído desde que comenzamos el cálculo anual por la pandemia y el bloqueo) y la recuperación. la máquina de producción sufre algún atasco en el suministro de entrada. Según Clarinda, estos picos de inflación deberían desinflarse en el transcurso del año, tanto que la Policía Adjunta espera que la inflación ronde el 2% tanto en 2022 como en 2023.

Transitorio o transitorio: inflación a 5 y 10 años.Estados Unidos de América. Tendencia de tendencia ponderada por inflación de 5 años (azul) y de 10 años (rojo) – Fuente: Banco de la Reserva Federal Luis – fred.stlouisfed.org

Pero hay quienes creen un poco menos en los precarios, dadas las crecientes expectativas de inflación, el aparente fracaso de los bancos centrales para controlar el control, las expectativas de consumo de los consumidores y los trabajadores negociando salarios más altos y esto ya no es solo combustible. inflación. Algunos analistas van más allá, asumiendo que la pandemia que nos llevó a una “línea de base” en la historia económica ha pasado de un escenario de tipos bajos y deflación a un escenario de tipos al alza e inflación.

Quizás otro punto a discutir. ¿De dónde viene la inflación que estamos viendo? Los precios están subiendo actualmente sobre todo por problemas en la cadena de suministro que luchan por volver a los niveles previos a la pandemia, y por un aumento real de la demanda (se están creando los últimos datos de ventas minoristas de EE. UU.) estamos esperando. Ante el aumento de los precios de las materias primas y la dificultad de volver a los volúmenes de producción previos a la pandemia, las empresas han comenzado a «pasar» los mayores costos a los consumidores mediante el aumento de los precios de venta. El efecto de inflación generado por el movimiento de la curva de oferta es una situación más difícil de controlar para un banco central que la clásica inflación off-demand.

¿Inflación transitoria o transitoria? La verdad del asunto es que todavía no es posible decirlo en este momento, incluso si parece haber algún acuerdo en dos cosas. Por un lado, nos acompañará una importante volatilidad de los precios durante la mayor parte de 2021. Dos, ante una operación de comunicaciones muy compleja, los bancos centrales tendrán que -probablemente para el verano- tener que hacer una remontada paulatina desde la política de emergencia ultra-aumentada.