Los mercados financieros se encuentran en medio de un período de transición económica que, si no se entiende, podría hacer burbujas financieras de la apreciación de ciertos activos explosivos.

Estamos hablando de una burbuja en los mercados financieros. Y es un clásico cuando las valoraciones de los activos alcanzan nuevos máximos. En este punto histórico exacto, los precios han aumentado considerablemente de varias maneras. Desde los mercados bursátiles hasta el mercado inmobiliario, desde los bonos de alto riesgo hasta el mercado de criptomonedas, en cierto modo sigue siendo un misterio. Tantos puntos calientes, todos ellos capaces de transformarse de un generador de euforia en una trampa para los ahorradores.

Escribimos hace unos días sobre cómo el informe de la Reserva Federal sobre la estabilidad de los mercados financieros ha tenido en cuenta las altas valoraciones de los activos entre las variables más prudentes que necesitan ser monitoreadas. Y a más de un observador le pareció cuando menos extraño que el banco central hubiera advertido contra la subida de precios en los mercados financieros ya que Willy-Nilly era una de las principales causas. Rick Rieder de BlackRock y Mohamed El-Erian de Allianz, entre otros, siguen reiterando que la mayoría continúa con la política de ultraampliación -o dicho de otro modo, se prevé el fin de los estímulos monetarios utilizados para luchar contra la pandemia- cuanto más plantea el riesgo de una burbuja.

Las burbujas, que tantas veces hemos dicho, estallan en el momento exacto en que los operadores se dan cuenta de que se está acabando la gasolina del arrancador, mirando el indicador solo después de una larga aceleración. En este caso, las burbujas pueden acabar cuando los inversores no ven que estamos a punto de entrar en la fase de transición de la economía: del excepcionalismo pandémico a la normalidad postpandemia. Si se comprende este cambio, es posible que podamos descartar todo con una modesta corrección. De lo contrario, podrían comenzar los problemas.

¿Qué implica esta fase de transición de la economía? La demanda agregada en los próximos meses estará expuesta a diversos factores desestabilizadores. la reducción gradual de los estímulos fiscales y los planes de repago de la enorme deuda pública acumulada; la subida de los precios al consumidor que la teoría económica suele recordarnos que es pegajosa, perezosa para volver rápidamente al nivel anterior; inicio de una temporada de mayores tasas de interés (principalmente reales). De todo esto, es razonable esperar que el consumo disminuya y el crecimiento económico se recupere.

En este escenario, descrito por Kristina Hooper de Invesco como una «transición a una economía más normal», las ganancias corporativas tenderán a disminuir, mientras que las tasas de interés más altas reducirán las expectativas futuras de ganancias corporativas y una mayor presión sobre el riesgo del segmento más grande. que el mercado de bonos.

Si los inversores, como se ha dicho, están preparados para este nuevo escenario, las posibilidades de que estalle una burbuja en los mercados financieros seguirán siendo bajas. En ese sentido, habrá una comunicación básica de las autoridades económicas; monetarios sino también fiscales. El gran nuevo objetivo: prepararse para la vuelta a la normalidad.