En las últimas semanas no ha pasado un día sin que haya un informe o nota para los clientes que no mencione la posibilidad de que los mercados bursátiles se acerquen a la etapa de corrección.

En las últimas semanas, los analistas de Morgan Stanley, Citi y Deutsche Bank, entre otros, han advertido a sus clientes que se preparen para una tendencia un poco más volátil en los mercados de valores estadounidenses en los próximos meses. Y los estímulos son un poco de todo. Hay quienes miran a la ley de los grandes números: hasta el momento el S&P500 ha recomprado sus talentos durante 54 horas consecutivas sin haber tenido nunca un paso correctivo de “retirada”. Y cuanto más dure esta racha, más probable es que las cosas se tomen un descanso para recuperar el aliento.

Hay quien considera la volatilidad implícita en las opciones y nota cómo ha aumentado en los últimos meses. Finalmente, hay quienes sostienen que el flujo de noticias positivas sobre la macro ha disminuido significativamente, utilizando el “bull” de la bolsa para sustentar las subidas.

En una fase como esta, los elementos turbulentos como el grano Evergrande pueden actuar como detonadores. Pero, ¿estamos realmente en vísperas de una fase de corrección en los mercados de renta variable?

Gráfico S & P500, de abajo hacia arriba: Bandas de Bollinger, índice saturado y estocástico. Fuente: tradingview.com

Si observamos dos indicadores técnicos, las bandas de Bollinger y el índice de congestión, podemos ver a corto plazo una tendencia relativamente volátil en la lista principal de precios del S & P500 de EE. UU. El canal que tira de la banda superior e inferior de Bollinger es relativamente estrecho, aunque no tanto como hace unos meses, y esto puede interpretarse como una señal de consolidación de precios significativa. El Índice de Congestión, que volvió a la zona entre los 20 y los -20 puntos, parece indicar en el corto plazo la presencia de una fase de rango de cotización con impulsos alcistas y correcciones posteriores, sin orientación precisa. Finalmente, el estocástico, un indicador técnico apropiado para tal paso, ha caído recientemente en la zona de sobreventa, otra señal de debilidad en las cotizaciones.

Desde el punto de vista de la economía real, la recuperación se está desacelerando claramente. Ya sea por la reversión de Delta o simplemente por la cancelación de la presión de bloqueo global máxima, el ritmo de crecimiento del PIB en las principales economías mundiales tiende a ralentizarse y reducir las perspectivas de ganancias de las empresas que cotizan en bolsa. Hay una explosión de advertencias de ganancias provenientes de los EE. UU., es decir, advertencias de que las ganancias en la última parte de 2021 no serán tan saludables como se pensaba anteriormente. Y si los precios de las acciones siguen siendo una síntesis de las perspectivas de ganancias de una empresa, entonces se puede esperar que tengan que caer ligeramente para adaptarse a la situación cambiante. Dado que las acciones de EE. UU. ahora cotizan, en promedio, 21 veces las ganancias esperadas a 12 meses (Precio / Ganancias Siguiente), la caída podría ser bastante significativa (para el Stoxx 600 europeo, esta relación se mantuvo en 16).

Después de meses y meses de crecimiento constante, es probable que los mercados de renta variable entren en una fase de «fatiga» y se debe tener en cuenta cierta volatilidad, incluso sostenida, de aquí al final del año. Pero la situación sigue siendo una recuperación económica que continuará también en 2022, tipos que no subirán hasta -al menos- finales del próximo año e inflación que debería acabar con la disrupción del efecto base desde el principio. finales del próximo invierno, lo que nos da una imagen más clara de la presión real sobre los precios.