En los mercados financieros, las macros y la recuperación de datos que parecen ser más rápidas, y quizás más cortas, de lo esperado estaban siendo observadas de cerca. El contramovimiento se denomina rotación entre sectores y factores de inversión.

La última ronda de encuestas del PMI a principios de abril confirma que la economía mundial se está recuperando gradualmente de la recesión provocada por la pandemia, a un ritmo que nadie podría haber imaginado tan rápido. Este ritmo está obligando a los inversores a levantar las antenas, rumbo a la primera cita para el trimestre de 2021.

A nivel macroeconómico, se presenta un escenario en el que la recuperación económica mostraría todo su poder para el 2021. Según Goldman Sachs, la economía estadounidense debería alcanzar una tasa de crecimiento anual del 10,5% en el segundo trimestre del año, para luego seguir adelante. -y este es el dato más importante- en una trayectoria de «normalización» que debería -nuevamente según los analistas de Goldman- conducir a un crecimiento anual de menos del 2% desde mediados de 2022. En la misma longitud de onda parece estar también Morgan Stanley. Andrew Sheets, entrevistado por Bloomberg TV, dijo que la recuperación avanza muy rápido y que el segundo trimestre de 2021 debería ser la culminación de esta loca recuperación.

La implicación de esto en los mercados financieros es muy específica: la rotación. Los inversores, recordando la relación entre el ciclo económico y los sectores industriales, comienzan a «transferir» liquidez de las industrias que se benefician de las primeras etapas de recuperación a aquellas que lo hacen mejor en el «ciclo de mediano plazo». Algunos detalles ayudan a comprender mejor lo que está sucediendo. El índice Russel 2000, una cesta de empresas de pequeña capitalización de EE. UU., ha seguido las cotizaciones de EE. UU. en + 135 % desde marzo de 2020, con un rendimiento inferior al de Nasdaq ahora de hasta 4 puntos porcentuales en el último mes. Desde el punto de vista de los ETF, los datos sobre entradas y salidas son igualmente significativos: los estilos de calidad recaudaron 233.000 millones de dólares en abril y, por primera vez desde noviembre pasado, superarán los ingresos por salidas. Los ETF de Big Cap Index recaudaron 7800 millones de dólares en ingresos, en comparación con casi 340 000 millones de dólares en salidas del segmento de pequeña capitalización.

Nuestros análisis publicados en KBMeter en abril muestran una rotación sectorial en el mercado de acciones, con el progreso de sectores vinculados a una recuperación en el consumo pero que también tienen solo características protectoras.

La señal está siendo enviada por los mercados financieros dos veces. Por un lado, ahora existe la certeza de que la recuperación económica está en vías sólidas y que continúa creciendo a un ritmo acelerado; por otro lado, existe la percepción de que dicho escenario se aplica a nuevos escenarios de aquí a los próximos meses donde se identificarán variables: inflación y decisiones de política monetaria.