Ante un activo que está creciendo a un ritmo alarmante, como es el caso de los ESG, es legítimo, quizás incluso saludable, preguntarse si puede haber riesgos de una burbuja especulativa, oculta o encubierta. .

El Banco de Pagos Internacionales (BIS) nos pone la pulga en la oreja. En BIS Quarterly Review, Sirio Aramonte y Anna Zabai han recopilado algunos detalles y sus consideraciones son muy interesantes. Comencemos con los detalles. De 2016 a 2020, las emisiones de instrumentos financieros que pueden clasificarse como ESG según los estándares GSIA aumentaron alrededor de un tercio, alcanzando una cifra de capitalización general de alrededor de $ 36 billones, alrededor del 36% del total de activos a administrar. Según otra clasificación, más estricta, de los dos billones de dólares de capital gestionado por ETF y fondos de inversión, el patrimonio ESG/SRI es el 3%, los bonos ESG/SRI son el 1%.

Aquí viene el primer gran problema. La dificultad de contenernos de una vez por todas es qué es una inversión sostenible y qué no. Al cambiar la taxonomía, como observa el BIS, los números cambian drásticamente. ¿Qué pasaría, por ejemplo, si decidiera adoptar reglas más estrictas? El quid de la cuestión es que las emisiones están actualmente obsoletas, con la clasificación luchando por encontrar la plaza.

Pero sigamos adelante. Aramonte y Zabai nos recuerdan otros detalles significativos: la falta de transparencia sobre quién posee qué en el ámbito ESG. Como resultado, es difícil entender qué inversores están invirtiendo capital en proyectos de economía sostenible. Hay estadísticas sobre bonos verdes, por supuesto, pero estos no son, señalan los autores, sino parte del universo ESG, que también incluye acciones y capital privado.

¿Hay algún indicio de que exista riesgo en la ESA de que estalle una burbuja especulativa? Ciertamente las áreas verdes no ayudan y tampoco las evaluaciones actuales. El BIS nos recuerda que las «revoluciones» siempre han dado sus frutos con grandes derramamientos de sangre en la historia de los mercados. Los autores ferroviarios de EE. UU. En el siglo XIX, la burbuja de las puntocom de 2000, citan la crisis de las hipotecas de alto riesgo de 2008. P / E superior a las empresas de crecimiento, así como los riesgos del mercado crediticio.

Como recordamos la semana pasada, los rendimientos de los bonos verdes son mucho más bajos que los de los bonos «estándar», una tentación irresistible incluso para empresas con balances poco sólidos. Y esto podría aumentar el riesgo general para los inversores.

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