Con pasos inciertos y piernas temblorosas, el mundo todavía parece dirigirse hacia el final del túnel de la pandemia. Algunas naciones ya ven una luz débil y comienzan a imaginar el impacto, que va desde el ahorro privado para volver a la circulación y el gasto público para optimizarlo.

En las últimas horas, también, en virtud del acuerdo entre Johnson & Johnson y Merk para ampliar la producción de vacunas de Janssen, Estados Unidos ha venido acelerando decisivamente la campaña de vacunación anti-covid. El presidente Biden dijo que su dosis de la vacuna estará disponible para todos los ciudadanos estadounidenses adultos en junio, un resultado algo inusual.

Está claro que el ritmo de la campaña de vacunación es ahora un factor clave en la recuperación económica. El mecanismo principal de la economía, en gran parte intacto, se ve frenado por las restricciones impuestas por los gobiernos para mantener intacta la pandemia y solo se puede eliminar una vez que se completan las vacunas masivas.

Volviendo a su carrera, la economía mundial, como ruedas de escalada hacia la línea de meta alpina, se emocionará y tendrá que evitar algunos agujeros en su camino. Más allá de la metáfora, hay dos temas candentes que están «peleando» en estos días. El papel del ahorro privado y el gasto público en la pospandemia.

El primer punto es partir de las cifras que acaba de publicar Bloomberg Economic. El lock – en meses ahorró a los consumidores alrededor de $ 2,9 billones en las economías más grandes del mundo. En casa, sin viajes, sin restaurantes ni tiendas abiertas, solo los ciudadanos estadounidenses han acumulado 1,5 billones de dólares en liquidez, casi la mitad de lo que se ha visto antes.

A raíz de lo sucedido en el verano de 2020, muchos piensan que el colapso de las restricciones anti-covid romperá las orillas de este río de plata. Estimular un aumento del consumo que podría impulsar una fuerte recuperación económica. No todo el mundo piensa así, hay gente que duda de que toda la liquidez acumulada se convierta en consumo: muchos prefieren reducir deuda; algunos hábitos de compra cambiarán para siempre; el factor de incertidumbre puede permanecer en segundo plano durante mucho tiempo.

El segundo punto no es tan importante como el papel del gasto público en la post – pandemia. El tema más importante aquí se refiere a las transferencias y en particular a todo ese complejo instrumental que se está enfrentando a la «congelación» del mercado laboral y de la situación financiera de muchas empresas en los últimos meses.

Un post muy reciente de Alfred Kammer y Laura Papi en el blog del FMI nos recuerda la situación: las transferencias del gobierno han ganado 54 millones de trabajadores, durante la crisis más difícil. Los préstamos blandos y las ayudas a tanto alzado han permitido a las empresas mantener su cuenta en línea, evitando así un aumento exponencial de la quiebra (con consecuencias previsibles para el sistema financiero). El agujero metafórico del que hablábamos antes, explican Kammer y Papi, radica en que en los 26 países monitoreados por la investigación del FMI, estas facilidades no han fortalecido el capital de las empresas, al contrario, la brecha está entre la deuda y el capital. Aumentó en un 6%.

Sin fortalecimiento de capital -de la empresa- activos propios – 15 millones de empleos están en riesgo, según cálculos del FMI. Si los gobiernos deciden tomar medidas, abandonar el apoyo financiero y subsidiar el fortalecimiento del capital empresarial, el vacío se llenará con empresas más sanas, más competitivas y, por lo tanto, capaces de crear nuevos puestos de trabajo.