Las declaraciones de la secretaria del Tesoro de EE. UU., Janet Yellen, están engañando a los mercados financieros, que son cada vez más comunes cuando la inflación es un tema de discusión.

Es posible que las tasas de interés deban aumentar ligeramente para garantizar que nuestra economía no se recaliente, aunque el gasto adicional sea relativamente pequeño en relación con el tamaño de la economía.

Janet Yellen – El futuro de la Cumbre de la Economía Atlántica

Para ser honesto, con un poco de desparrame, la secretaria del Tesoro de EE. UU., Janet Yellen, no satisfizo a los mercados y, creemos, su sucesor al frente de la nutrición, Jerome Powell, tampoco superó. ¿Qué dijo Yellen? Nada extraño desde el punto de vista macroeconómico: si una economía se acelera y se recalienta, lo que podría conducir a un aumento significativo de la demanda y de las inversiones, el Banco Central deberá -en algún momento- intervenir para subir los precios y evitar el retiro de barandas. Los mercados financieros, como se mencionó, no se lo tomaron bien, asumiendo que la Fed podría subir pronto con el aumento de las tasas de interés. Yellen luego intentó corregir la declaración imprudente, lo que generó, entre otras cosas, un debate sobre la posible interrupción política de la Reserva Federal independiente. Yellen o no Yellen, el problema de fondo sigue ahí: el mercado teme que la inflación vuelva con fuerza y ​​cada vez que se trata el tema se necesita un mimo.

La inflación, por tanto. ¿Llegará, será temporal o durará lo suficiente como para estimular la recuperación que está dando sus primeros pasos? Las preguntas continúan siendo debatidas entre los economistas sin reducción. En un momento todos parecen convencidos: a corto plazo es muy probable que salte el encendido. A la larga, las opiniones se comparten. Por supuesto, mirando las estimaciones del PIB de las principales economías mundiales, parecería que, a partir de la segunda mitad de 2021, el ritmo de crecimiento está destinado a una desaceleración progresiva. Esto implica que, salvo una hipótesis de estancamiento perturbada pero improbable, los precios se enfriarán de forma independiente, sin demasiadas intervenciones.

Uno de los factores más citados para justificar la hipótesis de una fuerte inflación en los próximos meses es la recuperación del consumo. Mirando las tasas de ahorro, que crecieron con fuerza durante los meses verdes, y mirando el comportamiento del consumidor ante el primer atisbo de aperturas, sería normal pensar que el deseo de comprar es muy alto. Pero no debemos olvidar que el debate sobre la inflación crea incertidumbre y esto puede, casi paradójicamente, sacudir algunos de los proyectos de compra de los consumidores. En otras palabras: la cantidad de dinero ahorrado en estos meses tiene menos garantías de convertirse en consumo.

Muchos recuerdan que siempre es recomendable, especialmente en estos casos, ampliar el alcance de la evaluación. El mundo ha estado viajando durante muchos años después de una deflación persistente, y factores de largo plazo, como el envejecimiento de la población y la innovación tecnológica, combinados con un aumento casi seguro en el costo de la deuda, sugieren que tal tendencia generalmente se revierte. al menos obstáculos en su camino.

Preparémonos para los meses en que los precios y las cotizaciones sean turbulentos, y estos últimos tendrán que, con la mayor renuencia posible, aceptarlo y asumir que las tasas reales podrían volver a estar por encima de cero.

Foto: Banco Mundial / Brandon Payne