Expresado como el principal motor de la recuperación, el consumo, después de una promoción inicial, parece aumentar menos de lo esperado.

Tomemos los datos de EE. UU. como ejemplo. El gasto de los consumidores de los ciudadanos estadounidenses aumentó un 0,3% en julio, por debajo de junio. Al mismo tiempo, aumentó la proporción de dinero reservado, y la tasa de ahorro pasó del 8% en junio al 9,6% en julio. Todo ello ante un aumento de los ingresos percibidos (+1,1% en julio, segundo mes consecutivo de crecimiento). En resumen, números que sin duda parecen geniales. Después de todo, la última encuesta de confianza del consumidor elaborada por la Universidad de Michigan va en la misma dirección. El índice alcanzó su nivel más bajo en una década en agosto, cuando las expectativas de los consumidores se desaceleraron bruscamente y aumentaron las preocupaciones sobre su situación financiera.

¿Qué está yendo mal? Mirando a los Estados Unidos de América, que siempre ha estado impulsado económicamente por la demanda interna, y por la razón paradigmática de la situación, parece prevalecer cierta prudencia. Por un lado, debido a los cambios del covid, la reapertura normal es menor de lo esperado, por otro lado un mercado laboral donde la oferta y la demanda son difíciles de igualar con trabajadores que luchan con cierta reticencia a regresar ante la presencia y dificultad de gestión. trabajo de. casa. Según la última encuesta IBD/TIPP, los consumidores de EE. UU. parecen tener un poco menos de confianza en su situación financiera durante los próximos 12 meses y, en particular, es probable que aumente cierta insatisfacción con las políticas federales, y el Congreso aún está lejos de resolver. el tema del gasto público y los impuestos.

Luego hay otro punto. El debate sobre la sostenibilidad de las cuentas en la pospandemia se intensifica entre los gobiernos europeos. Y los consumidores tienden a sus oídos. En Gran Bretaña, escribimos ayer, avanzamos hacia una revisión del gasto y un aumento de los impuestos. En Francia (con la alargada sombra de las elecciones cubriendo cada propuesta) jura centrarse en el crecimiento y no en el recorte de gastos (la sensación que ya ha escuchado, ¿no?). Ocho países de la UE han escrito un documento sobre tratados y parámetros, excluyendo cualquier cambio en países pro-deuda que no tienen perspectiva de negociaciones simples. Rumores, seminoticias y debates que podrían reavivar las ganas de ahorrar entre los consumidores.

Todos los compromisos. Por supuesto que no, pero parece que a estas alturas podemos decir con seguridad que el crecimiento del consumo por exceso de liquidez será ligeramente inferior al esperado y, sobre todo, mucho más paulatino en el tiempo. Por un lado, este escenario potencial podría reducir el potencial de crecimiento económico y las ganancias corporativas. Por otro lado, la condición sigue siendo obligatoria, puede reducir la presión sobre los precios en el mediano plazo y dar a los bancos centrales más tiempo para reducir el estímulo monetario. Queda por ver si el primer efecto o el segundo son más determinantes para las perspectivas de los mercados financieros.