¿Habrá o no un aumento de la inflación en la pospandemia? Mientras seguimos hablando del tema, los perfiles de los «sospechosos de la inflación» se aclaran.

Desde que comenzamos a hablar a mediados de la primavera, el debate sobre el comportamiento de los precios al consumidor tras la pandemia no ha terminado. ¿Inflación o deflación? Y se establecen hipótesis y argumentos a favor de un caso u otro.

De hecho, aún está por verse una señal clara e inequívoca, pero en los últimos meses se han aclarado los perfiles de aquellos factores que podrían definirse como “sospechas de inflación”. Tratemos de resumirlos por un momento.

Efecto de la pandemia en el ahorro

Uno de los efectos de las restricciones contra la construcción, el cierre de tiendas y restaurantes, el cese de los viajes y el turismo, fue también el aumento de la parte del dinero ahorrado por cierto grupo de trabajadores. Un cálculo reciente de S&P Global habla de los billones de dólares reservados y listos para gastar cuando volvamos a la vida normal. Los porcentajes hablan por sí solos. En el segundo trimestre de 2020, la tasa de ahorro de los hogares estadounidenses alcanzó el 25,8%, era del 7,3% a finales de 2019. También en Gran Bretaña, en el segundo trimestre, alcanzó y superó el 27% (7,7% antes de la crisis). ). Los ahorros también aumentaron significativamente en la Eurozona (12% desde 6% antes de la crisis) y Japón (incluso 21,8% desde 4,4% antes de la crisis).

Según una encuesta encargada por Bloomberg, un buen porcentaje de ciudadanos estadounidenses cree que está reservando cualquier dinero que pueda provenir del gobierno federal en forma de estímulo fiscal.

Las cantidades y el momento sugieren que es probable que un posible impacto en la demanda comience a partir de la segunda mitad de 2021. Y sabemos muy bien que un impacto positivo en la demanda solo eleva los precios, aunque sea a corto plazo, durante el tiempo requerido. ajustar la producción. Un mecanismo por el cual la inflación aumenta. Después de todo, las expectativas de los consumidores, como hemos visto, ya se están ajustando.

Recuperación y presión sobre materias primas.

Los precios de las materias primas también afectan los precios al consumidor, otro factor que se encuentra enteramente entre los que se muestran escépticos ante la inflación. Y desde el reencendido de los motores de la economía china, con la ayuda de la debilidad del dólar, las materias primas han emprendido una interesante senda de crecimiento. Tanto los productos metálicos agrícolas como los industriales se han sometido a pruebas medias altas. Comportamiento que llevó a Marko Kolanovic, analista de JP Morgan, a plantear la hipótesis del comienzo de una nueva súper serie para las materias primas. Sería el tercero desde la década de 1960 hasta la actualidad (picos anteriores en 1970 y 2008).

Quedarse sin fichas

Lo virtual fue sin duda el gran protagonista de la esclusa. De la educación a distancia a la enseñanza a distancia. Desde videollamadas hasta interminables sesiones de juego, la demanda de PC y teléfonos inteligentes ha aumentado significativamente. Material que obligó a los principales fabricantes de semiconductores a reequilibrar la producción, en favor de soluciones de alta tecnología y dejándolas al margen del sector de la automoción.

Como resultado, la industria automotriz de chips floreció cuando se reanudó la producción. Tanto es así que algunas marcas, como Ford, se han visto obligadas a suspender líneas de producción.

Los microchips son un ejemplo del choque de la oferta, siendo estos últimos capaces de satisfacer la demanda y los precios en aumento, en este punto.

aun tiene aceite

Siempre estamos en el campo de las materias primas. El petróleo es uno de los escépticos de la inflación que los analistas ven a medida que crece el escepticismo. Los precios han vuelto a superar los 50 dólares en unos pocos meses y la dinámica de la demanda, combinada con los recortes de producción acordados por ETOP, parecen reflejar nuevos aumentos de precios. La breve vista de la EIA (mencionada aquí) muestra claramente una tendencia al alza en la demanda. Y un argumento similar parece valer para el gas natural (aquí hay incluso previsiones de subidas de precios superiores al 40%).

No parece exagerado decir que los precios de la energía están relacionados con la inflación.

¿Plan de recuperación = inflación?

Es probable que los planes de apoyo fiscal que se preparan a ambos lados del océano en las últimas semanas acaben con las sospechas de inflación. En Estados Unidos, como sabemos, muchos esperan el plan de gasto máximo (y deuda) prometido por la administración Biden durante la campaña electoral. Un megaestímulo fiscal que, en las intenciones, intenta reactivar la demanda interna tras la crisis de la pandemia. Pero los precios pueden volver a subir abruptamente incluso con la reducción de las medidas de emergencia. Este es el caso de Alemania, cuando la “moratoria” de la inflación del IVA terminó muy por encima de lo esperado en enero. En este caso, sin embargo, estamos frente a brotes repentinos y, si esto no respalda una recuperación de la demanda, es a corto plazo (esto también lo mencionó la Comisión Europea durante la semana).

Este nutrido grupo de escépticos pondría la subida de los precios al consumidor en su conciencia. Un fenómeno que tiene consecuencias directas e indirectas para los mercados financieros. El aumento de las tasas de interés, por un lado, y el fortalecimiento de algunas monedas, por el otro, perturbarían inmediatamente el mercado de acciones y bonos (consecuencia directa). Un regreso a la inflación en EE. UU. y una medida de relajación por parte de la Fed fortalecerían al dólar (que ya muestra algunos signos de recuperación). Los dólares fuertes perturbarían las economías emergentes, lo que llevaría al colapso del capital y al deterioro de su marco financiero y económico (consecuencia indirecta).