La última actualización del Índice de Incertidumbre Mundial confirma que el mundo está reabsorbiendo, lo suficientemente rápido, la gran cantidad de incertidumbres liberadas en los últimos dos años. Hay dos grandes riesgos para el futuro.

La economía mundial ahora parece estar en recuperación. Hay que reconocer que todavía existe un fuerte desequilibrio en el ritmo de recuperación, pero las últimas proyecciones de MFI, el Banco Mundial y la OCDE coinciden en un fuerte crecimiento tanto en 2021 como en 2022.

La actualización trimestral del Índice de Incertidumbre Global (WUI) editado por la Unidad de Inteligencia de The Economist (EIU) también da una señal más de un retorno a la «normalidad». Después de alcanzar un máximo histórico en el primer trimestre de 2020, el índice comenzó a caer bruscamente. Al final de los primeros tres meses de 2021, WUI se reinstaló en torno a su promedio histórico, alcanzando niveles no vistos desde el cuarto trimestre de 2006.

La caída en el Índice de Incertidumbre Mundial alcanzó su punto máximo en el primer trimestre de 2020 – Fuente gráfica: https://worlduncertaintyindex.com/

Seguramente la primera explicación que se nos ocurre para justificar esta repentina reabsorción de la incertidumbre es la llegada, entre finales de 2020 y principios de 2021, de las vacunas anti-covid. El índice paralelo de incertidumbre pandémica -World Pandemic Uncertainty Index, también elaborado por la EIU- muestra claramente cómo desde el umbral de 25 puntos -récord histórico alcanzado en el tercer trimestre de 2020- se ha llegado a los 13,20 actuales, con un descenso de más de 10 puntos en los últimos tres meses del año pasado.

El índice de incertidumbre asociado a la pandemia alcanza su máximo cuando estalla la segunda ola de covid-19, luego cae bruscamente con la llegada de las noticias sobre vacunas. Fuente gráfica: https://fred.stlouisfed.org/series/WUPI

Pero también hay otras razones para un regreso tan repentino al medio histórico en WUI. Los autores del índice nos los recuerdan, Hites Ahir, Nicholas Bloom y Davide Furceri, en un artículo reciente del CEPR. Estos incluyen el final de la era Trump y el declive de las relaciones entre los EE. UU. y el resto del mundo en términos de comercio internacional. La solución (no completa para ser honesto, pero un buen progreso) sobre el tema del Brexit también fue importante.

Los autores esperan que, al final de su post, -y puede que no ocurra lo contrario, dada la naturaleza de la medida- el nivel de incertidumbre global continúe por esta senda de normalización en los próximos meses, sumándose en valores por debajo de la media histórica.

¿Qué puede ir mal? Aparte de lo impredecible, parece haber dos amenazas a la tendencia actual del Índice de Incertidumbre Global. Por un lado, la recaída de la pandemia, en forma de nueva variante que puede eludir las protecciones vacunales. Por otro lado, un incendio inflacionario que quema los cimientos de la recuperación y obliga a los bancos centrales a arrojar rápidamente agua al fuego.

Hay contramedidas para ambas amenazas. Desde una perspectiva de pandemia, extender la campaña de vacunación a áreas del mundo aún no cubiertas es crucial, y en términos de precios, los bancos centrales deben multiplicar sus esfuerzos de comunicación para evitar que las expectativas de inflación se descontrolen y se resignen. de la subida de los precios.

Foto de Gerd Altmann