Tras meses de batalla, quizás ha llegado el momento de empezar a reducir los recursos utilizados. De esta forma podríamos resumir lo que va a pasar en términos de política monetaria, pero también en términos de política fiscal.

Pongámonos en orden. A raíz de la crisis económica de la pandemia, los bancos centrales han comenzado, durante los últimos meses, a pensar en los tiempos y formas de volver a los planes de reducción cuantitativa sustancial utilizados desde la primavera del año pasado, una promesa. que alcanzó un valor de unos 9 billones de dólares, excluyendo EE.UU., la Eurozona y Japón. Ahora el debate está comenzando con un resultado.

En el Libro Beige de la Fed publicado a mediados de la semana pasada, leemos que, si bien reconocemos que la recuperación de EE. UU. no es tan grande como lo fue hace unos meses, la mayoría de la junta considera el comienzo del regreso de QE – asi que -. llamado tapering – para ser creíble a finales de 2021. En una entrevista con el Wall Street Journal, el gobernador de la Fed de Atlanta, Raphael Bostic, fue aún más claro: la decisión no se tomará en septiembre, dice, pero la Fed aún puede activar el tapering para diciembre (la fecha actual de la reunión es noviembre).

Cinta de techo ciertamente no es la palabra utilizada por el gobernador del banco central europeo para explicar la maniobra anunciada por Frankfurt el pasado jueves. Así que danos un rediseño del PEPP, el programa de compra de valores diseñado para la crisis de la pandemia, pero es una señal clara de que ha comenzado el regreso de la fase de ultra expansión.

Andrew Bailey, gobernador del Banco de Inglaterra, admitió recientemente que el directorio del instituto londinense está dividido entre los que ya ven las condiciones mínimas para empezar a hacer el tapering y los que aún son más cautelosos. Luego agregando para adherirse a la primera corriente de reflexión. No se decidió nada en agosto, pero los movimientos del BCE y la Fed también darán valor al BoE para iniciar el proceso de «normalización».

Los primeros signos de movimiento de la política fiscal también provienen de Gran Bretaña. Sí, porque el gobierno también está a tiempo de decidir si es posible o no mirar al escenario de crisis económica. Y si la respuesta es afirmativa, habrá que empezar a pensar en cómo gestionar la cantidad de deuda acumulada este año y medio. El gobierno liderado por Boris Johnson ha dado sus primeras respuestas: desde el programa de apoyo salarial hasta la primera subida de impuestos. Oh, sí, tienes que estar preparado. Con el objetivo de reponer el sistema nacional de salud, a medias después de 18 meses de pandemia, Johnson ha anunciado un plan por valor de 36.000 millones de libras en tres años. Los impuestos sobre dividendos aumentan en 1,25 puntos porcentuales y la contribución a la salud aumenta a partir de 2022. Se tomó una decisión unos días después de que el Ministro de Finanzas anunciara un plan de revisión de gastos de tres años por parte de Rishi Sunak -sí, usted, la revisión de gastos- para financiar traer al público retomar el camino de la sostenibilidad.

Complicado por los importantes plazos electorales (Alemania en otoño, Francia la próxima primavera e Italia quién sabe), incluso en latitudes más bajas, tarde o temprano tendremos que empezar a poner nuestras manos en la política fiscal, mediante la reapertura implacable de los parámetros europeos. discurso, sobre el que ya hemos comenzado a razonar.

El cambio a la política monetaria y fiscal no está a la vuelta de la esquina. Gestionar y comunicar es el gran reto de los próximos meses. Los operadores económicos y los mercados financieros miran con atención.