Tras un segundo trimestre con los motores a todo trapo, la economía mundial parece estar desacelerándose, palabra clave este septiembre para el cambio de narrativa.

Después de semanas cálidas, con temperaturas que alcanzan los 40 grados centígrados durante el día y la noche desde las latitudes tropicales, bocanadas de aire más frío han cambiado la situación, dotando al verano de septiembre de ritmos más pausados ​​y cálidos, más modestos y portátiles. La parábola del verano de 2021 está muy cerca de lo que ocurre macroeconómicamente en esta última parte del año. Sí, porque tras meses de expectativas de recuperación duradera, algo ha cambiado, tanto en los detalles como en la historia.

Simplemente desplácese por la revisión económica de prensa rápida para descubrir cómo la palabra desaceleración se está volviendo más común en las actualizaciones de Outlook. Solo por citar algunos ejemplos: Goldman Sachs estima el PIB de EE. UU. 2021 en un +5,7% en la última previsión, tres décimas menos que la anterior, aduciendo como causa una ralentización del consumo. Oxford Economics lo calificó tres décimas, del 6,2% al 5,9%, en tres meses. IHS Markit prevé un crecimiento de EE.UU. de una décima superior al 6%. El Beige August Book de la Fed habla de que la economía de EE. UU. «se está desacelerando a un ritmo moderado» principalmente debido a la propagación de la variable Delta.

La ralentización es algo que se aprecia consultando los distintos datos macroeconómicos del periodo junio-septiembre. De las encuestas de pymes a las encuestas de confianza de los operadores económicos, de la producción industrial al empleo. ¿Qué está sucediendo? En comparación con las previsiones de hace unos meses, hay una serie de variables, económicas y de otro tipo, que se comportan de forma diferente a lo esperado. Desde la perspectiva de la pandemia, las primeras grandes variables, la evolución de las alternativas y una cierta incertidumbre excesiva sobre la campaña de vacunación están lastrando los planes de todos los sectores. La vuelta al trabajo, la tan anunciada vuelta al trabajo para el otoño de 2021, parece mucho menos segura. Las aerolíneas, tras un comienzo de verano optimista, afrontan con preocupación los próximos meses. La sensación de que la batalla es todavía relativamente larga, sin duda más duradera de lo esperado, es que los consumidores se muestran más cautelosos que hace unos meses, postergando el efecto auge que muchos esperaban obtener de los «tesoros» que las familias habían acumulado durante el periodo de confinamiento. .

Luego está la crisis de la cadena de suministro, la segunda variable «loca» de este año 2021. El dato de exportaciones chinas en agosto, publicado el martes, es emblemático: empujando las compras extranjeras a niveles récord en un intento de esperar la preparación del almacén para abordar. con las compras navideñas. En otras palabras, los pedidos anticipados para evitar los largos tiempos de entrega y la escasez de componentes, que obviamente se espera que duren mucho tiempo, convierten en pesadillas lo que realmente es para el comercio uno de los momentos más exitosos del año. . La escasez de microchips sigue afectando a sectores enteros y las previsiones de normalización para diciembre están disminuyendo. Los analistas alemanes entrevistados por el instituto Zew, por ejemplo, piensan tanto de esta manera que se verán presionados a reconsiderar sus perspectivas de crecimiento económico alemán en los próximos meses, en el pasado.

Estas dos grandes variables, y su comportamiento actualmente impredecible, dependen de otros factores decisivos para continuar con la recuperación económica: el tema de la inflación, la evolución del consumo privado, los movimientos de la política monetaria pero también. sobre la política fiscal y las reacciones de los mercados financieros. Volveremos a estos temas a principios de la próxima semana con dos publicaciones dedicadas.